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#政經分析# RBNZ 4月意外【也也不意外】加息 50 個基點,等待兩週後的通脹數據🥑


🍔紐西蘭央行RBNZ將 OCR 上調 50 個基點至 5.25%,儘管幾乎所有主要經濟學家都預計會更加謹慎地上調 25 個基點,並且市場在會議前定價約 27 個基點的加息(這意味著 1% 的機會達到 50 個基點)。我們曾表示有可能加息 50 個基點,但可能性不大。


🍎紐西蘭央行認為,通脹仍然“仍然過高且持續”,需求仍然超過供應,颶風復甦對通脹預期的影響在中期可能會很大。但更大舉措的關鍵搖擺因素似乎是希望避免較低的批發利率可能影響企業和家庭面臨的貸款利率的風險。央行對當前的銀行貸款利率“將有助於確保”通脹壓力“開始緩和”感到“欣慰”,但隨著離岸舉措將紐西蘭短期批發利率在本月壓低 50-70 個基點,銀行明顯感覺到 50 個基點為了支撐批發利率並將銀行利率保持在當前水平,加息是必要的。


🍖英國央行是按下暫停鍵還是在 5 月再加息 25 個基點,這就像擲硬幣一樣。該行對其 GDP 預測的重大失誤持樂觀態度(大概是因為它估計經濟的供應能力也低於之前的預期)並且寧願做得太多也不願做得太少,但對銀行利率達到的水平感到滿意我們看到經濟降溫(相對於其供應能力)快於銀行預測的風險。最終,大多數經濟學家(包括我們)都預測 5 月份將再次加息 25 個基點,這意味著如果RBNZ再次大喊大叫,我們將再次大錯特錯。


🍗鑑於相對於預期的巨大失誤,市場波動在公告中是巨大的。在上午走低後,紐西蘭2 年期國債在宣布後上漲 23 個基點至 5.18%,最終收盤上漲約 10 個基點至 5.12% 左右。本地互換收益率的上行壓力集中在前端,紐西蘭 3-7 年期國債收盤持平,僅上漲 5 個基點,而 10 年期實際下跌 2 個基點,收於 4.18%。同樣,市場定價已從周二定價的峰值 5.26% 升至 5.47%,但這與RBNZ此後必須更快降息的預期相平衡,2023 年的降息幅度約為 38 個基點,而定價為 26 個基點。


🥥一夜之間完全不同,風險情緒急劇下降。美國的 ADP 就業數據顯示 3 月份就業僅增長 14.5 萬,大大低於市場預期的 21 萬增長,並使人們對經濟衰退的擔憂重新浮出水面。風險資產遭受重創,納斯達克指數下跌 1.2%。


🍓因此,全球收益率在一夜之間一直處於火線。2 年期美國國債的收益率下降了 18 個基點,儘管它已經減少了這些損失,現在僅下降了約 6 個基點至 3.29%。國債曲線的其餘部分大約低 3-5 個基點。收益率的急劇下降(有時高達兩位數)在歐洲也很明顯。


🍆紐幣/美元因RBNZ的聲明而上漲 0.5 美分,但隨著風險情緒惡化,這些漲幅在隔夜基本被削弱。結果紐元/美元飆升 8/10 美分至高位 0.6380,但穩步回落至 0.6310 附近基本持平。由於澳洲央行暫停加息,美聯儲預計在宣布退出前僅會再加息 13 個基點,收益率差異明顯對紐元有利:兌美元接近 10 個月高點,兌澳元接近八年高點(使用 2 年期交換)。


🥩提前24小時看點:與昨天的戲劇相比,我們今天應該有更多的寒意。RBNZ的反響和離岸舉措可能會推動市場。一夜之間也很安靜。到目前為止,美國就業數據一直預計將顯示勞動力市場在 3 月份仍然非常緊張,因為申請失業救濟人數較低,儘管隔夜較弱的就業數據會帶來一些麻煩。我們預計非農就業人數將增加 26 萬,收入將環比增加 0.4%,失業率為 3.6%。


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