當我們迎來夏季的開始並希望能有一些陽光和雨後的喘息時，經濟數據表明在第三季度的合理增長之後 ，未來的勢頭有所降溫。
上週澳新銀行ANZ 11 月調查的商業信心走軟，總體商業信心回到近期低點。
企業對自身活動前景的預期降至自 2020 年 3 月與Lockdown封鎖相關的暴跌中復蘇以來的最低水平。
住宅建設意向跌至淨-90%，遠低於歷史記錄。重要的是，通脹預期在調查中創下新高。我們預計建築活動將在 2023 年繼續走軟，鑑於人口增長緩慢、金融條件趨緊，住房短缺危機不再那麼嚴重和更廣泛的住房市場降溫。
儘管定價意向進一步下降，但成本預期仍然很高，尤其是對零售商而言。由於利潤率面臨壓力，而且企業顯然對前景感到擔憂，因此投資和就業意向進一步減弱。就業意向在建築業中最為疲軟。這釋放的信號是成本壓力依然嚴峻，即使活動看起來開始放緩。
與此同時，10 月份的住宅許可BC比 9 月份下降了 10%，這是 10 月份首次出現顯著的月度下降最近一段時間，也許是一個早期跡象，表明疲軟的房地產市場在運行極高的許可發行。商業類別的建築保持穩定這也在ANZBO調查中的商業建築意向也得到支持：到目前為止，該行業顯示出一些對過去一年利率迅速上升的韌性。
以上種種跡象表明，紐西蘭經濟在聖誕節前開始降溫。到目前為止，我們預測在 2023 年和 2024 年初將這將是充滿挑戰的一年，特別是紐西蘭央行RBNZ旨在通過抑制私營部門需求來抑制通脹進展甚微。我們預計 2023 年消費者支出將隨著建築業走軟而略有收縮：家庭消費正在
承受絕大部分的直接壓力。
美元強勢回落是本週最後的大主題，其餘大部分 G10 國家的貨幣對美元都在上漲。也包括紐元上漲兩美分至 0.6420 關口。美聯儲主席杰羅姆鮑威爾週四發表評論重申美聯儲將進一步加息確實並且煞費苦心地強調美國的通貨膨脹壓力仍然太大，但市場只關注了他的評論“是時候
放慢加息步伐可能會盡快到來” 。
市場目前定價紐西蘭央行RBNZ 2 月份加息 54 個基點，終點約為 5.25%，但風險平衡
高於這些預期。儘管紐西蘭市場定價可能有提升的空間，美聯儲也是如此：市場的 FOMC 峰值為 4.9%定價，但考慮到美聯儲的決心，該數字的風險平衡可能傾向於上行。紐西蘭的
不斷擴大的經常賬戶赤字是另一個關鍵的結構性因素，這意味著紐幣會隨著時間的推移走軟。
最後，雖然最近風險情緒有所改善，但歷史經驗表明逆週期美元應該上漲。隨著全球和國內增長放緩，紐幣應該回落。關於後一點，中國將是關鍵——雖然最近重新開放的消息是積極的，但還有更多的事情要做。中國的疫苗接種率太低，其醫療保健系統太缺乏應對更廣泛經濟活動的能力。
近期利率展望
市場定價 2 月份上漲 61 個基點，OCR 到 2023 年年中達到 5.30% 左右的峰
值，此後下調 50 個基點。這看起來有點輕巧且為時過早，我們懷疑市場認為RBNZ與美聯儲處在同一條船上是有共同點但不完全，紐西蘭通貨膨脹尚未見頂的RBNZ仍有工作要做，而且目前不太可能轉向。從 2023 年底開始的 OCR 削減看起來有點為時過早，但從現在到那時可能會發生很多事情。儘管如此，我們懷疑數週內仍將先持續波動。
中期利率展望
我們預計 2 月份 OCR 將上調 75 個基點 (5%)，4 月份將上調 50 個基點 (5.50%)。
OCR 降息是可能會是在2024 年下半年，OCR 回歸中性水平（接近 3%）。澳洲聯儲RBA明天加息，預計現金利率將達到 3.10%（或略高）的峰值。美國聯邦公開市場委員會預計加息 50 個基點，2023 年 2 月和 3 月（4.75% 至 5% 峰值）25 個基點，並降息從 2023 年底開始，到 2024 年底將政策利率降至 2.5% 左右。我們預計長期收益率將保持不變限制在歷史低位。
紐西蘭統計局也將在12月14日提前公佈部分第三季度 GDP 數據。
有了服務數據，經濟製造業調查和批發貿易調查全部公佈，有可能會大幅修正我們目前對第三季度環比增長 0.6% 的估計。
我們預計製造業活動將相對平穩，因為充滿挑戰的經濟環境，而就業數據已經發布指向強大的服務活動。
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